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【资讯】瑞银海上油服业寒意更浓一龙头将逆势而上

发布时间:2020-10-17 01:48:08 阅读: 来源:传动轴厂家

瑞银:海上油服业寒意更浓 一龙头将逆势而上

瑞银:海上油服业寒意更浓 一龙头将逆势而上

昨日,美国能源信息署(EIA)公布的最新美国原油库存数据浇灭了油价继续上涨的希望,油价单日暴跌9%。此前4个交易日,布伦特涨超10美元/桶,收复55美元失地,WTI则成功突围50美元心理关口。可惜,这一切都只是熊市中的回光返照,单日暴跌将其打回原形。  瑞银今日发布油田服务行业研报认为,在油价崩盘式下跌并难言底部的背景下,海上油服工程行业景气度下降,伴随着中海油宣布削减15年资本开支,海上油服业寒意更浓,行业市场需求将下降,板块将出现分化,瑞银看好海油工程未来的表现。

瑞银指出,全球油服巨头贝克休斯近日发布最新报告称,美国国内石油钻井数下降7%,总数为1223个,创三年来最低,这也是该数据自1987年开始统计以来的最大降幅。  从国际油服巨头的数据可以看出,在油价暴跌不止,前景堪忧的背景下,全球油服业景气度下行。需求端,全球海上钻井需求受油价下行负面影响,钻井需求,特别是成本较高的海上钻井需求或将出现较大幅度的下滑,高端及深水装备闲置率或将提升。供给端,15到16年交付船只预计增加,钻井日费率存在下行风险。随着WTI油价超跌,海上项目经济性进一步恶化,国际公司开发重心由海上转为成本优势较强的页岩油项目。  如今中海油公布15年资本开支计划,果不其然,公司宣布国内资本开支下降26%-35%,其中勘探将减少29%-38%,开发将下降23%-33%,此举为应对低油价,将加强项目成本控制,这使得国内海上油服业寒意更浓,15年中国海上油服和海洋工程行业市场需求将下降,或将导致油公司压低作业费率,降低船只设备利用率,企业收入和毛利率双降将是大概率事件。中海油资本开支(百万美元)及增速  中海油提出3年滚动产量目标,15和16年的产量增长分别为43-63百万桶油当量(Mboe)和14-34百万桶油当量,大于14增产的百万桶油当量。  瑞银认为,3年滚动开发计划有利于服务和工程公司最大化产能利用率,过去的5年规划的弊病在于期间内工作量大幅波动,5年期的初期需求不足,产能利用偏低,最后2年赶工情况严重,降低了全周期的资产利用率。  瑞银认为,随着中海油十二五投资高峰的过去,15年国内海上油服行业将面临周期下行,板块内个股表现将出现分化。  对于中海油服,该行认为,在低油价背景下油公司成本压力加大,钻井盈利可能下降,此外,船舶自用船比例有望回升,物探和油服盈利都将出现下降,降幅可能超出市场预期,虽然船舶板块盈利有望回升,但无法抵消负面影响。  基于瑞银VCAM贴现现金流估值模型,将中海油服12个月目标价由原来的23.9元下调为21.2元,对应2015年市盈率为16倍。评级由买入下调至中性。虽然市场整体估值大幅上行,但油服板块可能会跑输大盘。  相对而言,瑞银更看好海油工程,其海外项目拓展符合预期,有望部分抵消国内需求不振,此外,公司有望受益于一带一路战略,加大对海外市场的业务拓展。该行预计公司15年的国内需求下降幅度可能接近或者小于中海油的总体资本开支下降,因为16年的新增产量项目可能提前在15年进行和结算,且海外大项目规模有望抵消国内项目下降。基于瑞银VCAM贴现现金流模型,得到目标价11元,给予其买入评级。

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